ピクテジャパン投資戦略部長の田中純平が解説。2026年、アメリカ株式市場見通しの主要な論点としてAIバブル懸念があげられる。AIバブルを警戒するあまり過度な悲観バイアスに陥りやすい状況にある。相場サイクルは、中央銀行の金融政策と景気動向の2つの軸で4象限に分ける。金融相場の局面では企業利益はほぼ横ばいだが、PERは上昇、株高となる。業績相場ではPERはほぼ横ばいだが、企業利益は増加し株高。逆金融相場になると企業利益はほぼ横ばいだがPERは低下。逆業績相場ではPERはほぼ横ばいだが、企業利益は減少し株安となる。アメリカ株式市場は、2020年にコロナショックでEPSがやや減少した一方、FRBによる大規模な金融緩和の結果大きく上昇。これは典型的な金融相場。2021年は景気回復によりEPSが大きく伸びた業績相場。2022年は物価高騰を受けFRBが金融引き締めに転じたことでPERが大きく低下し、逆金融相場となった。2023年以降は相場サイクルで説明できない。通常なら逆業績相場へ移行していてもおかしくなかったが、大幅な株高局面となった。要因はOpenAIのChatGPT。AI関連株が主導する形でEPSが上昇し、期待感からPERも上昇する展開が3年連続で見られた。バリエーションに対する警戒感が悲観バイアスを生み出す一つのきっかけ。2026年1月12日のS＆P500の市場予想PERは22.3倍とITバブル期前後の水準まで上昇。ただFRBは3会合連続で利下げを実施。FF金利先物市場を見る限り、市場参加者は今年12月のFOMCまでに1回0.25パーセントの利下げを約2回分見込んでいる。人材派遣サービス部門の雇用減からみて、全体の雇用者数がいつ減少に転じてもおかしくない。FRBの利下げ判断の一つの目安になる。ポリマーケットによる次期FRB議長の予想確率はハセット国家経済会議委員長、ウォーシュFRB元理事が有力視されている。トランプ大統領の意向に沿った人物が指名される見込みで、市場では追加利下げ期待が一段と高まる可能性。FRBのジェファーソン副議長は、現在のAI関連企業のPERはドットコム企業のピーク時の水準を大きく下回っているとして、AIバブルの可能性を否定。マグニフィセント指数の市場予想EPS成長率をみると、2026年は2025年からやや減速するものの高い。2026年もAI相場が継続する可能性がある。番組から、投資は自己責任でとのお願い。