大和証券・谷栄一郎が解説する。アメリカの30年金利の長期トレンドを見ると、中東のインフレ懸念があっても5％を超えていない。おそらくアメリカの中間選挙の近辺で、5％を抜けるか抜けないかが見えてくる。アメリカの金利は世界中の金利に大きな影響を与える。日本の金利に与える影響という意味でも注目しておきたい。ここ数日、アメリカの長期金利が上昇してきた。先週、大きく日本の30年金利が上昇したが、アメリカに連動したためと見える。10年も2．4％近くまで先週上昇したが、政策金利はたった0．75でここから利上げは確実視される。もう少し金利は上がっていくと考えるのが自然。ネルソン＝シーゲル・モデルで日本の翌日物金利スワップレート（OIS金利）を見てみる。高市政権の成長戦略が成功すれば、名目成長率3．0％でもおかしくない。リスクプレミアムも入ってくると3．5％を使うと自然であり、このカーブをフェアバリューの見どころとみたい。現状は若干上振れている。
30年のスワップで2．1はいま良い値であり、ここに国債とスワップの差を約0．2％足してほしい。国債では2．3％がいまのフェアバリュー。ここから利上げをしていくのであれば、もう少し上がる部分が必ずある。10年金利は約2．5％前後、2年金利は2％前後、30年金利は3．5％前後が、フェアバリューの概ねの居所になるのではないか。10年債金利は適正に近づいているとみてよい。アメリカの金利が上がると各国の金利にも連動するため、さらに金利が上がる可能性にもつながる。リスクプレミアムが大きくなれば、もう一段上がることは当然あり得る。10年金利3％を試しに行くという想定もみておく必要がある。アメリカの金利は世界の債券の中心で、大きな影響を与える。日本の要因だけではなく、それも乗っかってくると3％に進むシナリオの可能性はある。良い金利上昇という意味において、2．5まで上がることは自然に受け入れられる。3までいくと、悪い金利上昇が入っていそうだというような感覚。